电气设备行业：锂电新技术近期都有哪些进展？

2023-07-04 13:59:22来源：长江证券股份有限公司

【资料图】

周专题：锂电新技术近期都有哪些进展？

自2022H2以来，以磷酸锰铁锂、复合集流体、钠离子电池、4680等为代表的新技术环节表现更佳，本篇专题梳理锂电新技术的进展：1）M3P/磷酸锰铁锂：2022 年 9 月德方纳米新型磷酸盐系正极产能落地，随后通过电池客户批量验证；宁德时代也于2023年3月宣布年内将量产M3P电池；特斯拉Model 3改款车型将把标准电池包调整为66KWh的M3P版本。其他企业，国轩高科发布启晨 L600 电芯、中创新航发布 OS 高锰电池，均预计在2024年落地；湖南裕能计划落地磷酸锰铁锂产能。2）复合集流体：2023年产业的变化在于车企端有明确车型落地；前期送样企业逐步有订单落地；部分企业产品方案向性能更好的PP基材切换；以璞泰来为代表的材料龙头入局并扩张产能。3）钠离子电池：在两轮车（雅迪）、纯电动车（中科海纳、宁德时代、孚能科技）、储能项目（美联新材/湖南立方）等方面均有产业化落地。4）46系大圆柱特斯拉完成第1000万颗4680电池的生产；亿纬锂能披露了8个客户产品验证进展。

风光储：光伏基本面强势，板块持续性反弹值得期待光伏方面，近期硅料价格快速跌至底部区间，盈利见底前的左侧布局情绪明显好转。我们认为排产起量、组件价格企稳及三季度盈利超预期等都可能进一步催化，配合持续强势的基本面，板块持续性反弹值得期待。月末排产提升趋势逐步明晰，组件大厂7月排产环比提升约5%-10%，小厂无库存压力。胶膜由于组件排产提升的拉动叠加补库存需求，龙头7月排产环比提升达 10%-20%。需求传统市场强势延续，中东南非表现亮眼，继续看好光伏板块的投资机会。

风电方面，零部件一季度业绩高增长兑现，随着行业逐步进入旺季，预计排产交付有望继续提升，进一步强化景气；并且海风出海的订单拐点正在兑现。继续看好海风关联度高的环节。储能方面，当前时点继续推荐海外大储有业绩兑现的标的，看好国内大储有资源绑定或技术优势的公司，并积极关注户储板块的基本面改善和龙头左侧布局机会。

新能源车：中期盈利底支撑，新技术有望形成催化近期锂电板块积极反弹，直接的催化是 M3P、复合集流体等新技术事件催化，从产业周期看，的确也进入了左侧的后半段：1）乐观看，行业需求在积极修复，产业链边际恶化时点已过。

2）尽管产业链价格压力的担忧未完全消除，不过产业链各环节龙头具备成本优势和产品差异化，盈利底部坚实。板块看1年维度还有供需共振的贝塔值得期待，新技术可能使盈利修复提前。投资方面，主产业链按盈利见底节奏和成本曲线排序依次推荐电池、结构件、6F、铁锂、负极、隔膜；此外继续推荐新技术、新方向，以及边际改善的消费类电池。

电力设备：主网高景气持续强化，重视用电侧市场发展提速电网方面，总投资稳增长，近期《新型电力系统发展蓝皮书》发布，建设有望加速。看好两条主线：1）电网侧，主网（包括特高压）、数字化等呈现持续高景气；2）用电侧，随着电改深化和政策发布，预计新商业模式有望迎来助力；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；建议积极重视主网、数字化、需求侧响应等相关标的。工控方面，重视景气拐点，继续推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。

风险提示

1、行业需求低预期；

2、行业竞争格局恶化。

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